基金屬方面,本周市場關注倫敦周的消息,基調是利空的,普遍認為當前的重點是中國需求的下降,減產幅度不足以改變過剩,明年仍將維持過剩格局。筆者認為,三季度消費環比放緩,進口增加很大程度上反映了低價廢銅退出造成電銅替代消費的增長,目前保稅庫存降至35萬噸左右,整個三季度庫存下降較多,最近倫敦庫存也溫和下降,說明現貨壓力實際是減輕的。
但消費已開始轉淡,我們了解到電纜企業10月訂單偏弱,產量較9月下降,目前新冷季已開始,但目前的空調庫存相當于全年銷量,銅管消費也不可指望,目前是擔心旺季不旺,淡季可能更淡。受中國進口增加影響,倫敦庫存已降至30萬噸下方,現貨維持升水,表現相對積極,但進口沖擊國內庫存,上海交易所庫存持續增加,本周大增至17萬噸,外貿提貨溢價小幅回落到110美元下方,現貨也保持小幅貼水,倫強滬弱格局。
不過考慮到39000下方電銅替代效應明顯,低價可能導致電銅消化速度加快,現在保稅庫存已處于偏低水平,如進一步降低,其支撐作用將明顯轉強,在供需兩淡之中,銅價難以大漲大跌,近期這種窄幅震蕩的格局或將繼續,從更長時間段來看,消費轉淡,以及隨時間推移廢銅的惜售情況減弱,銅價可能將重新走弱。